Vi har haft privata valutor som Vågen tidigare. Det var kaos.

En bild av en våg med ett dollartecken på ena sidan och Libra-logotypen på den andra Ms. Tech

Regeringsstödda valutor styr världen. Men de kan snart möta legitima utmanare i form av privata digitala valutor, särskilt om Facebook eller något annat stort företag lanserar en. Hur kommer det att påverka det finansiella systemet?

Om historien är någon vägledning, så kommer folk inte att gilla det, hävdar James Bullard, president och VD för den amerikanska centralbanken Federal Reserve Bank of St. Louis.

Bullard, en av 12 regionala presidenter som driver centralbankskontor över hela landet, talade om ämnet förra veckan vid en akademisk konferens för centralbanker i New York. Han sa att ökningen av kryptovalutor orsakar en drift mot ett system av olikformiga valutor.

Med hänvisning till sin egen forskning om ämnet sa Bullard att vi redan har sett vad som kan hända när det inte finns en enhetlig valuta i USA. År 1830 tog 90 % av USA:s penningmängd formen av privata sedlar. Men ett problem uppstod: du skulle sätta dig på din häst med dina anteckningar i väskan och du skulle rida över till den andra staden, men dina anteckningar skulle inte byta en mot en i den andra staden, sa Bullard. Växelkurserna mellan olika sedlar fluktuerade, ofta av skäl som var svåra att sätta fingret på.

Liknande växelkurskaos kan ses på valutamarknaden idag, sa Bullard . Till exempel fluktuerar växelkursen mellan den amerikanska dollarn och den japanska yenen med så mycket som 15 % från år till år, även om grunderna för de två ekonomierna visar mycket mindre skillnader, sa han. Nya aktörer i den globala valutakonkurrensen kommer också att möta detta problem.

Facebook har sagt att Vågen kommer att hålla ett stabilt värde eftersom den kommer att backas upp av en reserv som huvudsakligen innehåller kontantinsättningar av amerikanska dollar, brittiska pund, euro och japanska yen. Tillvägagångssättet tar ledtrådar från andra så kallade stablecoins, en framväxande klass av digitala valutor. Men den grundläggande idén bakom stablecoins är inte ny, sa Bullard. Nationer har försökt knyta sin valutas värde till en annan valutas värde, ofta den amerikanska dollarn. I så fall lovar centralbanken att konvertera ett fast belopp av landets valuta till en dollar.

Men system med fast växelkurs har ofta misslyckats, även bland mycket stora ekonomier, så det verkar inte heller vara en lovande lösning, sa Bullard.

Enligt Bullard är nyckelfaktorn som håller en valuta stabil emittentens trovärdighet. Till exempel har instabil politik i Venezuela de senaste åren bidragit till att dess valuta har tappat värde i förhållande till dollarn, hävdade han. Jag tror att kryptovalutor kan vara benägna att få exakt den här typen av bristande trovärdighet, sa han. Om du är ett stort företag och du ger ut mynt praktiskt taget men din affärsmodell minskar, eller om folk börjar tvivla på företagets framtida lönsamhet, kommer det verkligen att påverka människors vilja att hålla just din valuta. Om de tappar förtroendet för det kan det tappa i värde eller till och med kollapsa.

I det ljuset är det osannolikt att du kommer att ta med någon annan valuta - jag bryr mig inte vad det är - och slå av dollarn, sa han. Om du är det, måste du ha riktigt stor trovärdighet om det framtida värdet av den valutan.

När det gäller Vågen, Katharina Pistor , direktör för Center on Global Legal Transformation vid Columbia Law School, säger att det kan kämpa för att behålla sin pinne, särskilt om en finansiell kris inträffar. Med det i åtanke säger hon att det är osannolikt att utmana stabila nationella valutor.

Å andra sidan kan Vågen vara en verklig konkurrent till statliga pengar på platser som har mindre stabila valutor, och som kan ha störande effekter. Facebook har sagt att människor över hela världen kommer att kunna köpa Vågen med sina lokala valutor. Men Pistor, som vittnade under en Våg-fokuserad utfrågning i kongressen förra veckan, påpekade att bibehållandet av full uppbackning av dess reserv kommer att behöva innebära ytterligare ett steg: på något sätt kommer de lokala valutorna att behöva växlas mot valutorna i reserven. Det kan påverka lokala växelkurser, säger hon.

Resultatet kan vara en modern version av den typ av prisvolatilitet som privata valutor orsakade i USA på 1830-talet. Bullard förutspår att dagens konsumenter och företag inte kommer att gilla växelkurskaos mer idag än vad folk gjorde då. Han säger att systemets impopularitet ingick i regeringens beslut några decennier senare att ersätta det med ett nationellt banksystem. Ur det kaoset kunde dollarn styra.

Dölj