211service.com
Självinducerad panik och finanskrisen
En idé inom finansvärlden är att volatiliteten på en marknad är ett bra mått på de risker den representerar. Så det är lätt att föreställa sig att volatilitet också borde vara en bra prediktor för finansiella kriser, när de största korrigeringarna inträffar.
Så är inte fallet, säger Dion Harman vid New England Complex Systems Institute i Cambridge, MA, och några kompisar. De säger att även om volatiliteten ökar i början av en kris, är den opålitlig som en ledande indikator på framtida problem.
Istället har de hittat en bättre prediktor för problem - närvaron av ren, oförfalskad panik.
Det kan låta som en truism men Harman och co säger att de tydliga tecknen på begynnande panik är närvarande långt innan kriser blir uppenbara på andra sätt. Och de säger att de har bevis för att bevisa det.
För det första, vad är panik? Inom sociologi definieras panik som den kollektiva flykten från ett verkligt eller inbillat hot. Så en viktig del är det sätt på vilket individer kopierar varandra. Den kritiska övergången som sker under en panik är förändringen från beteende som stimuleras utifrån gruppen till beteende som triggas inifrån via storskalig mimik.
Så ett sätt att mäta nervositeten som föregår panik är att se hur nära individer kopierar varandra, säger Harman och kompisar. För detta ändamål mätte de andelen aktier som handlas på NYSE eller Nasdaq som rör sig i samma riktning en viss dag.
Om dessa rörelser är resultatet av icke-relaterade externa stimuli bör ungefär samma antal flyttas uppåt som nedåt. Och visst visar uppgifterna från år 2000 exakt detta. Vid varje given tidpunkt under 2000 gick ungefär hälften av aktierna upp och den andra hälften gick ner.
Men under hela elakheterna förändrades denna fraktion avsevärt, säger Harman och co. Och 2008 var kopieringsbeteendet så allestädes närvarande att sannolikheten för att någon del av marknaden rörde sig i samma riktning var mer eller mindre densamma. Så det var lika troligt att 80 procent av marknaden skulle flytta upp en viss dag, som det var att 80 procent skulle gå ner eller att splittringen skulle vara 50:50.
Harman och co säger att denna samrörelse är ett tecken på en nervös marknad som är mogen för panik. Signaturen vi hittade, förekomsten av en stor sannolikhet för samrörelse av aktier på en given dag, är ett mått på systemrisk och sårbarhet för självframkallad panik, säger de.
Och faktiskt precis den här självförvållade paniken började när den nuvarande finanskrisen började i slutet av 2008.
Det som är intressant med tillvägagångssättet är att Harman och co säger att en liknande nervositet kan ses innan andra stora fall i historisk börsdata. Faktum är att när de använder sin metod för att arbeta på historiska data från Dow Jones Index, säger de att deras panikspottningsmetod identifierar fyra år långa perioder där 8 av de största procentenheterna faller under de senaste 26 åren.
Men det är mycket bra att upptäcka föregångarna till kriser i efterhand. Det finns ingen brist på människor som säger att de kan göra det.
Lackmustestet är om du kan upptäcka dem i förväg. Listan över de som kan göra det är betydligt kortare och utan tvekan en tom uppsättning.
För att Harman och co ska ändra detta måste de ta det modiga steget att göra några testbara förutsägelser. Vi kommer att titta.
Ref: arxiv.org/abs/1102.2620 : Förutsäga ekonomiska marknadskriser med hjälp av åtgärder för kollektiv panik