Grundare

Även om det är en populär historia, är det osant att president George W. Bush en gång sa: Problemet med fransmännen är att de inte har något ord för entreprenör. Ändå är det en vanlig fördom i engelskspråkiga länder att fransmännen är mindre entreprenöriella än vi. Kreativt kapital: Georges Doriot och riskkapitalets födelse –en biografi om den franskfödde professorn vid Harvard Business School som praktiskt taget skapade den moderna riskkapitalismen – är en förebråelse mot det antagandet.

Har bråttom: Georges Doriot 1931 på lyxfartyget Ile de France, 10 år efter hans ankomst till USA från Frankrike.

Som sagt, som Arbetsvecka Spencer Ante gör klart i sin nya bok att Georges Doriot var en ovanlig fransman. Han studerade vetenskap på sin Parisian gymnasium , till vilken han – efter att ha fått sitt körkort vid 15 – körde genom boulevarderna i en huvudstad och då hungrade han för första världskriget. Vid 18 gick han därifrån gymnasium till västfrontens karnelhus som officer i ett artilleriregemente; vid krigets slut lyssnade på sin fars råd att den splittrade staten Frankrike gjorde den nya världen till hans klokaste alternativ.

Den här historien var en del av vårt julinummer 2008

• Se resten av frågan
• Prenumerera

Så Georges Doriot kom till USA vid 21 med varken familj eller vänner, eller mycket pengar, men med avsikten att skriva in sig på MIT och med ett brev från en vän till hans far som presenterade honom för A. Lawrence Lowell, president för Harvard. På Lowells förslag studerade han vid Harvard Business School snarare än MIT, och i sitt första jobb på en investeringsbank blev han vän med en ung Lewis Strauss, som senare skulle bli ordförande för US Atomic Energy Commission och en utgivare av federala förmåner på en enorm skala. Till och med under Doriots tidigaste år i Amerika var dess framtida framstående män bekanta för honom – även om de fortfarande var främlingar för de flesta av deras landsmän – och detta mönster intensifierades efter att Harvard Business School anställde honom 1925: hans tidigare studenter uppnådde ofta höga positioner i näringslivet eller regeringen. Under andra världskriget, efter att ha blivit amerikansk medborgare, gick Doriot med i armén, blev chef för Military Planning Division och fick brigadgenerals rang i Quartermaster Corps efter William Donovan, som snart skulle bli chef för OSS (föregångare till CIA) , rekommenderade honom till president Roosevelt. Hans militära överordnade i kriget var en man som på 1920-talet hade deltagit i hans föreläsningar om den målinriktade kampanjens dygder och marknadernas kollektiva visdom.

Angående det senare ämnet kände Doriot starkt. I tal och artiklar motsatte han sig både de dirigiste politiska ekonomin i hans hemland Frankrike och skattehöjningarna och konkurrensbegränsande lagar som antogs i USA under New Deal. Sådana regler, hävdade han, överlät byråkraterna marknadernas funktion; deras värsta kännetecken var att de lät staten låna ut pengar till misslyckade företag. Ante noterar att en före detta kollega till Doriot, James F. Morgan, påminde om honom som den mest schizofrene fransman jag någonsin träffat – hängiven sitt ursprungliga lands vin, mat och språk, även om fransmännen att göra mycket enkla saker komplicerade. han är galen. Hur atypisk en fransman Doriot än var, gjorde hans entreprenörsvänliga filosofi – vid sidan av hans stora erfarenhet av att sitta i dussintals företagsstyrelser under mellankrigsåren och driva en stor del av USA:s militära upphandlingar under andra världskriget – honom till det naturliga valet för rollen som företagspresident. när en grupp av Bostons ledande medborgare 1946 startade American Research and Development Corporation (ARD) som det första offentligt ägda riskkapitalföretaget.

MER INFORMATION:

• Kreativt kapital: Georges Doriot och riskkapitalets födelse

  Av Spencer E. Ante
  Harvard Business Press, 2008, $35,00

  
  
  

När Doriot slutade 1972 genom att slå samman ARD med konglomeratet Textron, hade hans företag investerat i 120 företag, varav de flesta hade egenutvecklad, innovativ teknologi inom områden inklusive isotopkonvertering, vattenavsaltning, elektronik, databehandling, vetenskaplig instrumentering, och elproduktion. Det är en imponerande lista över investeringar, som innehåller namn att trolla med – om din smak går att trolla med Zapata Off-Shore, ett företag som leds av George HW Bush som hade en ny mobil oljeborrigg, eller Digital Equipment Corporation (DEC), som Doriot finansierade med en första $70 000 1957 och som gav tillbaka mer än $400 miljoner när ARD likviderade sin andel 1972.

Med DEC, ett legendariskt företag från datorålderns gryning, går vi in ​​i ett landskap som mer liknar vårt eget. Doriot lämnade sina spår i andra världar – främst som en tidig förespråkare av globalisering, genom att grunda en europeisk baserad motsvarighet till Harvard Business School kallad Institut Européen d’Administration des Affaires, eller INSEAD. Ändå är hans främsta arv hans kvartssekel i spetsen för det första organiserade riskkapitalföretaget som skaffade sina medel från institutionella investerare och allmänheten. Samtidigt med ARD:s vattendelarinvestering i DEC började andra gå de stigar som Doriot hade slagit ut: Arthur Rock (en student till Doriots i Harvard-klassen 1951) stödde avgången av Traitorous Eight från Shockley Semiconductor för att bilda Fairchild Semiconductor 1957, sedan finansierad Robert Noyce och Gordon Moore när de lämnade Fairchild för att grunda Intel; Laurance Rockefeller bildade Venrock, som sedan dess har stöttat mer än 400 företag, inklusive Intel och Apple; Don Valentine bildade Sequoia Capital, som skulle investera i Atari, Apple, Oracle, Cisco, Google och YouTube.

Kreativt kapital är inte en gulnande evocation av en försvunnen era av affärsverksamhet. Det tyder inte heller på att det finns, eller en gång funnits, mer systematiska, mindre spekulativa sätt att investera i teknikstartups. Men om man slås av hur lite Doriots riskkapitalism skilde sig från dagens Silicon Valley, visar Antes bok hur strukturen för riskkapital har utvecklats. I slutet av 1960-talet, till exempel, när Doriot sökte en efterträdare vid ARD, gynnade han en av sina tidigare studenter, Thomas Perkins, som gjort sig ett namn som administrativ chef för forskningsavdelningen vid Hewlett-Packard. Perkins fann artiga skäl att tacka nej till Doriots erbjudande, men hans verkliga motiv – som han sa till Ante – var helt enkelt att det inte fanns något sätt att tjäna betydande pengar på grund av ARD:s struktur. Doriot uthärdade byråkratiska tillsynsmyndigheter som inte förstod eller brydde sig om hur ett riskkapitalbolag skilde sig från andra investeringsbolag. ARD drabbades av att eftersom det bildades som ett börsnoterat investeringsbolag, kunde dess anställda i allmänhet inte få aktieoptioner i sina portföljbolag, trots Doriots oupphörliga vädjanden till U.S. Securities and Exchange Commission.

Verkligheten som Doriots företag stod inför från 1959 och framåt var att en ny organisationsform – kommanditbolaget, född i Texass oljeutvinningsindustri – antogs av nyare VC-företag. Ante citerar en före detta ARD-chef som påminde om att efter att han övervakat börsintroduktionen av ett portföljbolag, gick nettovärdet för företagets VD från 0 till 10 miljoner dollar och jag fick en höjning på 2 000 dollar. Ett VC-kommanditbolag, däremot, gav sina generalpartners inte bara förvaltningsavgifter utan också delar av sina kapitalvinster; Dessutom tillät den att vinster föras vidare till sina investerare utan att ådra sig bolagsskatter, och den gav mandat att kommanditbolagen skulle stå fri från ledningen. Inte konstigt att när Perkins hjälpte till att grunda Kleiner Perkins Caufield och Byers 1972, var det som ett kommanditbolag. När Doriot slutligen accepterade SEC:s oförsonlighet, ansåg han att ARD inte längre var konkurrenskraftig och sökte sammanslagning med Textron.

Liknande meningsskiljaktigheter fortsätter mellan regering och industri. Efter dot-com- och telekomkraschen antog Washington Sarbanes-Oxley Act och nya redovisningsregler för kostnadsföring av aktieoptioner, trots förutsägelser från många teknikchefer och VC:er att reglering skulle undergräva innovation. John Doerr på Kleiner Perkins, för en, tror att det hände: Sarbanes-Oxley hade några skrämmande effekter på nystartade tekniker när det gäller kostnaden för att kunna bli börsnoterad.

Vilken dom ska vi tilldöma Doriot och ARD? David Hsu, professor i management vid University of Pennsylvania's Wharton School, säger att även om ARD led av ödesdigra organisatoriska brister, gjorde det ett bestående avtryck i praxis med riskkapital. I själva verket, skriver Hsu i en tidning som han var medförfattare till, när Doriot sålde företaget till Textron, hade riskkapital blivit en del av ekonomin, och ARD försvann helt enkelt med sitt historiska uppdrag fullbordat.

Mark Williams är en medverkande redaktör till Teknikgranskning .

Dölj