Glöm skissartade ICO:er: en ny typ av kryptoinsamling syftar till att bli legitim

Bayersk nivå

Crowdfunding, men för lovande cancerläkemedel. Som en Kickstarter-kampanj, men istället för ett minnesmärke eller särskild tillgång till produkten, får du en faktisk andel i läkemedlets potentiella framtida försäljning. Skulle du göra det? Bioteknikföretaget Agenus vill ge dig en chans – något som den säger nu är möjligt tack vare blockchain-teknologin.

Det är rätt. Om allt går som planerat kommer Agenus snart att bli det första bioteknikföretaget att utfärda en blockchain-baserad kryptotillgång som den kallar en digital säkerhet. Enligt företagets januari meddelande , kommer denna tillgång att representera en del av potentiell framtida försäljning i USA av ett läkemedel som kallas en PD-1-hämmare, som nu befinner sig i kliniska prövningar. Till att börja med kommer regulatoriska begränsningar att begränsa investeringen till rika investerare och finansiella institutioner. Men det långsiktiga målet är att göra detta tillgängligt för en så bred grupp människor som möjligt.

Även om det är det första bioteknikföretaget till festen, är Agenus långt ifrån det enda företaget som har den här idén. Drömmen är att blockkedjor kan demokratisera penninginsamling genom att ge ut och hantera alla typer av tillgångar snabbare, billigare och mer transparent än vad traditionella finansinstitut kan göra. I teorin kommer detta att koppla ihop ett större utbud av företag och satsningar med en större pool av potentiella investerare. I den idealiserade framtiden för blockchain-drivna publikinvesteringar kommer båda sidor av marknaden att vinna.

Flera riskkapitalbolag har redan gett ut blockkedjebaserade aktier. Fastighetsutvecklare deltar också i händelserna. Förra augusti köpte investerare för 18 miljoner dollar Aspenmynt som representerar fastighetsandelar i ett lyxhotell i Colorado, under en försäljning som marknadsförs av crowdfunding-sajten Indiegogo. I november, plattformen för utgivning av token hamn sålde digitala aktier för 20 miljoner dollar i ett bostadskomplex utanför campus vid University of South Carolina. Vissa företag är jämna försöker skapa en marknad för polletter som representerar andelar i konst.

När det gäller Agenus är problemet som man försöker lösa att bioteknikföretag ofta har problem med att samla in pengar för att utveckla nya läkemedel och föra ut dem på marknaden, eftersom processen är så riskabel och dyr. Agenus satsar på att dess nya kryptotoken, som den kallar Biotech Electronic Security Token (BEST), kommer att vara mer övertygande för investerare än traditionella biotekniska finansieringsinstrument. Särskilt attraktivt kommer att vara möjligheten att handla med dem på reglerade internetmarknadsplatser, varav de första just nu börjar gå live. Det nya tillvägagångssättet, förkunnar VD Garo Armen, har potential att revolutionera finansieringen av läkemedelsutveckling.

För många blockchain-entusiaster är målet mycket större: att revolutionera alla investeringsmarknader och till och med skapa helt nya. Och innan du himlar med ögonen, överväg detta: om inte annat har blockkedjor visat sig vara fenomenala verktyg för att samla in pengar. Detta är en uppenbar avstickare från boomen i initiala mynterbjudanden (ICOs) under 2017 och början av 2018, när projekt samlade in hundratals miljoner dollar till synes över en natt genom att ge ut blockchain-baserade tillgångar. Problemet är att många av dessa ICO:er förmodligen var olagliga - åtminstone i länder som USA, där de stötte på decennier gamla lagar utformade för att skydda investerare från att bli lurade. Det finns dock alternativa vägar för att lagligt utfärda blockchain-baserade tillgångar.

Oavsett om de har utfärdat eller planerar att ge ut digitala värdepapper, tokeniserade värdepapper eller säkerhetstokens (välj ditt modeord), är detta i huvudsak vad Agenus och alla andra sådana projekt syftar till att åstadkomma: en ICO som följer reglerna.

ICO 2.0

Du kanske har lagt märke till ett nyckelord. Ett värdepapper är ett finansiellt instrument som någon kan investera i. Det finns två huvudkategorier av värdepapper: offentliga och privata. Aktier som säljs på New York Stock Exchange är offentliga värdepapper. Att sälja aktier till investerare i USA, till exempel, kräver registrering hos Securities and Exchange Commission och avslöjande av omfattande mängder information till allmänheten. Att följa dessa regler är dyrt, men det ger tillgång till en mycket stor marknad där det pågår mycket handel (gör denna marknad likvid, i investerarspråk).

När ICO-boomen kom igång 2017 började arrangörer sälja digitala tillgångar direkt till allmänheten, och de allra flesta brydde sig inte om att kolla med SEC först. Det var ett misstag. I februari 2018 sa SEC-ordförande Jay Clayton till kongressen att han inte hade sett en ICO som inte verkade ha egenskaperna hos ett värdepapper, och därför borde vara föremål för SEC-regler. Under det efterföljande året har Claytons byrå åtalat ett antal ICO-projekt för att sälja oregistrerade värdepapper, vilket får marknaden att stanna.

Men det finns alternativa regler som låter företag göra mindre, privata säkerhetserbjudanden, och det är i dessa regler som blockchain-förespråkare ser en möjlighet på kort sikt att driva vad som i huvudsak skulle vara lagliga ICO:er.

Privata värdepappersförsäljningar möter begränsningar för vem som är berättigad att köpa och handla, hur många aktieägare det kan finnas och hur mycket pengar företag får samla in. Så en typisk transaktion måste gå genom en lång rad mellanhänder som kontrollerar att den är legitim. Detta föråldrade system gör affärer långsamma och ineffektiva, säger Araby Patch, marknadschef för Säkerställ , som hjälper företag att ge ut digitala värdepapper. Med blockkedjor, och specifikt blockkedjebaserade smarta kontrakt, kan många av dessa kontroller automatiseras, och affärer kan ske mycket snabbare.

Till exempel kan tokens utformas för att kontrollera att en köpare är berättigad innan han låter en affär gå igenom. Detta skulle kunna eliminera många av mellanhänderna och göra värdepappershandel billigare och snabbare. Utöver det skapar blockkedjor en manipuleringssäker revisionsspår för varje transaktion, vilket gör det lättare för emittenter att hålla reda på och verifiera aktieägare.

Men den mördande appen, enligt Patch och många andra som arbetar med dessa projekt, kommer att vara den likviditet som reglerade digitala tillgångsutbyten kommer att ge till privata värdepappersmarknader, som traditionellt har varit illikvida. Möjligheten att köpa och sälja kryptotillgångar via onlinebörser (varav många är oreglerade) visade sig verkligen vara attraktiv för miljontals människor som investerade i den första omgången av ICO.

Detta är en av anledningarna till att fastigheter ofta framhålls som en övertygande tillämpning av tekniken. Föreställ dig till exempel att du har investerat i byggandet av ett lägenhetskomplex. Om du någon gång behöver sälja din andel kan det vara mycket svårt att hitta en köpare, vilket gör det troligt att du måste sälja med rabatt. I teorin kommer det att vara lättare att hitta en köpare med hjälp av en blockchain-baserad marknad, så du har en bättre chans att kunna sälja till fullt pris.

Att vara bestämd

Sanningen är dock att konceptet med en digital säkerhet fortfarande är mestadels hypotetiskt. Endast ett fåtal börser är live och handelsvolymen är fortfarande låg. (En del av det kan ha att göra med regler som kräver att privata värdepapper är låsta i flera månader till ett år innan de kan handlas.) Den kanske mest akuta rättsliga osäkerheten fördunklar framtiden.

Till exempel är reglerna för hur kryptotillgångar ska lagras ännu inte klara. I den traditionella värdepappersvärlden finns alla dessa långsamma, besvärliga mellanhänder av en anledning. En av dem, kallad förvaringsinstitut, är ansvarig för att säkra investerarnas tillgångar, vanligtvis värdepapper som köpts av en annan mellanhand som kallas mäklare eller återförsäljare. Vårdnadshavare måste kunna bevisa för en myndighetsrevisor att de har besittning och kontroll (förvaring, i regulatoriskt tal) över dessa tillgångar. En aktiemäklare, till exempel, förlitar sig på en förvaringsinstitut för att hålla sina kunders tillgångar säkra.

Men innehav och kontroll kan vara svårt att visa med en digital tillgång, sa Valerie Szczepanik, senior rådgivare vid SEC, vid en nyligen genomförd konferens i Washington, DC. Det beror på att kontroll av den kräver kontroll av den privata kryptografiska nyckeln som är associerad med den. Det är svårt att bevisa att du har den enda versionen av den nyckeln, eller att du inte har äventyrat din säkerhet på ett sådant sätt att den nyckeln har duplicerats eller stulits, sa Szczepanik och tillade att detta är något som hennes byrå funderar hårt på.

Unika tekniska utmaningar är inte allt den behöver tänka på. Målet med blockchain-förespråkare är att underlätta superladdade publikinvesteringar, men hittills har det inte varit tillgängligt för en mycket bred publik. Agenus hoppas kunna samla in upp till 100 miljoner dollar genom att sälja sin biotech-token. Men som med alla säkerhetstokens som har utfärdats hittills, kommer regulatoriska begränsningar att göra det tillgängligt endast för ett begränsat antal rika individer och finansinstitutioner.

En nyare regel skulle under tiden låta företag samla in upp till 50 miljoner dollar från ett obegränsat antal investerare som inte behöver vara rika, nästan som ett offentligt aktieerbjudande - eller, potentiellt, en laglig ICO. Men hittills har SEC varit ovilliga att godkänna tokeniserade versioner av dessa erbjudanden. Det är inte klart exakt varför, men efter ICO-vurm skulle det vara vettigt för byrån att vara försiktig med att öppna kryptoslussarna igen.

Agenus har ett långt perspektiv, säger Chris Cortis, företagets strategichef och finanschef. Att ge ut token på detta sätt är ett språngbräde på vägen mot att förvandla dessa saker till något som är mycket mer likt din typiska börsnoterade aktie.

Om sådana marknader verkligen dyker upp kommer de att markera den fullständiga omvandlingen av blockchain-baserade publikinvesteringar från tvivelaktiga och förmodligen olagliga till bara ett annat sätt att göra affärer.

Dölj